财联社4月12日讯（记者 高艳云）时隔近10年，中国资本市场迎来第三个“国九条”。

4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”。

据介绍，这次国务院出台的意见深入贯彻习近平总书记关于资本市场的重要指示精神，落实中央金融工作会议部署，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

综合来看，2004年“国九条”颁布的背景是在股权分置改革之前非流通股引发诸多问题，市场长期低迷的背景下提出；2014年“国九条”是在中小投资者缺乏保护的背景下提出的；这次是强化投资者保护、市场公平，增强市场内在稳定性的背景下提出的。

有资深资本市场人士指出，本次国九条背景和意义重大，历史来看，2004年、2014年以及今天十年一次国务院专门出台针对资本市场高质量发展的“国九条”，前两次之后出现2007年沪指6124点、2015年的5178点，相信本次真正的牛市亦在孕育之中。

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新“国九条”中涉及了多项投资者集中关注的问题，以下20条信息值得重点关注：

一是提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面；

二是明确上市时要披露分红政策，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单；

三是进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度

四是强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象；

五是构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为；

六是严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持；

七是对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；

八是研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销；

九是深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局，加大规范类退市实施力度；

十是推动证券基金机构高质量发展，引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系；

十一是完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度；

十二是支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营；

十三是完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度；坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气；

十四是加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，加强战略性力量储备和稳定机制建设；

十五是完善对异常交易、操纵市场的监管标准。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管；严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示；

十六是将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制；

十七是全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变；稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。

十八是优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资；

十九是推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展；

二十是推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。推动修订证券投资基金法。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例等。

此外，要求打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军；坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想；从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。

证监会主席吴清表示，与前两个“国九条”相比，本次出台的意见主要有以下特点：

一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。

二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。要坚持稳为基调，强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好服务经济社会高质量发展的大局。

三是充分体现目标导向、问题导向。

吴清称，特别是针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

提出五个“必须”

新“国九条”提出五个“必须”，侧面可发现本次“国九条”内容之重要。

必须坚持和加强党的领导，充分发挥党的政治优势、组织优势、制度优势，确保资本市场始终保持正确的发展方向；

必须始终践行金融为民的理念，突出以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，助力更好满足人民群众日益增长的财富管理需求；

必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；

必须始终坚持市场化法治化原则，突出目标导向、问题导向，进一步全面深化资本市场改革，统筹好开放和安全；

必须牢牢把握高质量发展的主题，守正创新，更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设。

严把发行上市准入关

进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。

强化发行上市全链条责任。进一步压实交易所审核主体责任，完善股票上市委员会组建方式和运行机制，加强对委员履职的全过程监督。建立审核回溯问责追责机制。进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。

加大发行承销监管力度。强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。从严加强募投项目信息披露监管。依法规范和引导资本健康发展，加强穿透式监管和监管协同，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

严格上市公司持续监管

加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。督促上市公司完善内控体系。切实发挥独立董事监督作用，强化履职保障约束。

全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策。严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。责令违规主体购回违规减持股份并上缴价差。严厉打击各类违规减持。

强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。引导上市公司回购股份后依法注销。鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。依法从严打击以市值管理为名的操纵市场、内幕交易等违法违规行为。

加大退市监管力度

深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市值标准等交易类退市指标。加大规范类退市实施力度。进一步畅通多元退市渠道。完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。

进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。进一步强化退市监管。严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强

推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。加强行业机构股东、业务准入管理，完善高管人员任职条件与备案管理制度。完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

积极培育良好的行业文化和投资文化。完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。持续开展行业文化综合治理，建立健全从业人员分类名单制度和执业声誉管理机制，坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。

加强交易监管，增强资本市场内在稳定性

促进市场平稳运行。强化股市风险综合研判。加强战略性力量储备和稳定机制建设。集中整治私募基金领域突出风险隐患。完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为。探索适应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式。做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。

加强交易监管。完善对异常交易、操纵市场的监管标准。出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管。制定私募证券基金运作规则。强化底线思维，完善极端情形的应对措施。严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。

健全预期管理机制。将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。

大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量

建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。修订基金管理人分类评价制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。支持私募证券投资基金和私募资管业务稳健发展，提升投资行为稳定性。

优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展

着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。推动股票发行注册制走深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展。加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。健全上市公司可持续信息披露制度。

完善多层次资本市场体系。坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展，深化新三板改革，促进区域性股权市场规范发展。进一步畅通“募投管退”循环，发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用。推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展。稳慎有序发展期货和衍生品市场。

坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。拓展优化资本市场跨境互联互通机制。拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效。加强开放条件下的监管能力建设。深化国际证券监管合作。

推动形成促进资本市场高质量发展的合力

推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。推动修订证券投资基金法。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例。推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。

加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。健全线索发现、举报奖励等机制。完善证券执法司法体制机制，提高行政刑事衔接效率。强化行政监管、行政审判、行政检察之间的高效协同。加大行政、民事、刑事立体化追责力度，依法从严查处各类违法违规行为。加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度，完善行政执法当事人承诺制度。探索开展检察机关提起证券民事公益诉讼试点。进一步加强资本市场诚信体系建设。

深化央地、部际协调联动。强化宏观政策协同，促进实体经济和产业高质量发展，为资本市场健康发展营造良好的环境。落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系。建立央地和跨部门监管数据信息共享机制。压实地方政府在提高上市公司质量以及化解处置债券违约、私募机构风险等方面的责任。

打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。把政治建设放在更加突出位置，深入推进全面从严治党，锻造忠诚干净担当的高素质专业化的资本市场干部人才队伍。坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想。从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。铲除腐败问题产生的土壤和条件，坚决惩治腐败与风险交织、资本与权力勾连等腐败问题，营造风清气正的政治生态。

新“国九条”提到，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。


17:03:56【被传配合加概念操纵股价？同花顺回应：近期并无收到监管通知 认为这是谣言】财联社4月11日电，同花顺股价今日跳水，盘中一度跌近9%，收跌3.89%，目前公司股价为117.58元/股，总市值632.1亿元。记者注意到，市场流传“同花顺被查，收钱配合加概念操纵股价”消息，记者以投资者身份致电同花顺证券事务部，相关工作人员表示，公司近期并无收到监管通知，更不会（加概念）操纵股价，认为这是谣言。 

美债每年偿债1万多亿，占GDP3.6%。

而中国财政债务占比才20%多，地方债50%出头。

穆迪负面中国评级。

等着美元降息。惠誉下调展望。

2015标普把美国从aaa变为aa加

大公国际是中国评级机构，把恒大评为Aaa

所以总结就是评级机构凭负面很有参考意义，凭3a的都是没有用


五矿信托也爆雷

据财新报道称，“债圈隐形大佬”余雷2月16日晚在家中身故，今年刚满40岁。而在此之前，余雷离世的消息已经在金融圈流传开来，对于死因说法不一，有消息称是跳楼自尽，也有说法是自缢。去年底，余雷被取保候审。面对司法调查压力和退赃负担，余雷患上重度抑郁。

城投债隐形大哥

余雷出生于1984年，本硕都毕业于上海财经大学，曾在国泰君安期货工作多年，2018年左右进入中原期货，担任资管部投资经理。乍一看，余雷的履历同样平平无奇，只是一位普普通通通的投资经理，但是私下余雷有着另外一重身份——“城投债隐形大哥”。

长袖善舞的余雷在城投圈能量惊人，人脉和金融资源丰富。近年来其串联了多家持牌机构、各类私募马甲，结成结构化发债的大网，业内有说法称累计涉及130家机构、3000多人。

被卷入的机构大部分是做通道、代销、分仓、过券等，收取手续费；也有少数几家备案或未备案的私募股权为他人代持，但为其实际控制，成为结构化发债的主体。

接近余雷的人士透露，这张大网累计发行城投资管产品规模300亿元，仅2022年就发了将近200个城投结构化产品，目前存续产品还有100多个、总计几十亿元，涉及几十家机构。

这其中，余雷一头对接城投平台、一头对接资金方，通过咨询公司从结构化发债中收取“返费”的方式盈利颇丰，个人也积累了十多亿财富。

但是随着地方债问题日益暴露，一些城投债“网红”地区如江苏、湖南等地在2022年先后开展对融资中介的清查，结构化发债的寄生者们开始现形。余雷一手编织的大网开始浮出水面。据了解，余雷本人拥有新加坡身份，国外回国后曾申请从中原期货离职但未被批准。随后郑州审计部门发现余雷城投发债的腐败情况，于2023年4月余雷被纪检带走调查。

至此，这张隐秘的“城投腐败网”彻底暴露在阳光下，“债圈隐形大佬”余雷出事的消息也震动金融圈。

何为结构化发债、风险在哪？

方正证券在一份研报中表示，结构化发行债券是发行人借助多方（过桥方、中介机构）以自筹资金直接或间接认购拟发行债券的行为。其本质是发行人通过自行购买的行为降低市场资金参与度，使债券具有低于市场公允水平的票面利率，从而使得债券认可度更高的表象，进而降低债券融资难度。部分市场认可度较低，直接发债难度大的发行人会考虑通过结构化发债协助债券发行。

结构化发行中的自购债券行为会导致发行人实际融资金额低于债券发行额。结构化发行中为吸引投资者而存在的各种收益承诺、协议和额外中介费用会导致发行人实际融资成本不低。

方正证券表示，对于城投平台而言，在不发生系统性金融风险大背景下，结构化发行短期内对城投债兑付的影响相对较小。从中长期视角看，城投平台融资成本需要进一步压降，并且需要降低对结构化融资的依赖。

和合期货实控人林强跑路

余雷出事后，还牵扯出另两位金融圈大佬、和合期货实控人林强，景林投资前董事长兼总经理高斌。

和合期货实控人林强与余雷在业务上过从甚密。8月初，财新网在报道中指出：“在余雷搭建的违规城投结构化发债生财网络中，有一些举足轻重的合作伙伴不得不提。其中一位就是林强。他是和合期货的幕后实控人。……林强是他最重要的代销渠道。”

8月15日，和合期货在官网发布律师声明，称财新报道为“冠以和合期货公司名义的系列不实报道……涉嫌侵犯和合期货公司的名誉权”，并要求公开赔礼道歉，同时还警告其他网络用户立即删除针对公司的恶意言论和不实信息，否则将追究法律责任。

同时，和合期货在声明中表示：“我司子公司和合资产管理有限公司设立的资产管理计划均为主动管理型产品，经中国证券投资基金业协会备案，并接受中国证监会、自律组织的监督管理”。


至于林强动向，有报道指出余雷案发后，林强就一直滞留香港，并加速向境外洗钱。

8月25日晚上，林强与“和合系”高管在香港聚会后，就消失在香港夜色之中。林强自香港出境后，就已经开始筹划全家移民新加坡，并通过地下钱庄加速向境外转移资金。有知情人士透露，林强失联前一个月，其妻儿就以旅游的名义去了新加坡，林强的父母在其出事后一周，也去了新加坡。

值得注意的，2023年底余雷取保候审出来后，发现原来赚得数亿财富已经被合伙人“卷走”，并腾挪到境外。有接近余雷的人士亦证实了该说法，称余雷多年来靠违规城投债攒下的十数亿身家，恐大部分都被余雷信任的合作伙伴“卷走”，并腾挪至境外。

根据公开资料显示，林强毕业于上海交通大学国际经济与贸易专业，获得上海交通大学EMBA硕士学位、北京大学DBA博士学位。林强拥有十五年金融行业从业经验，曾任职于国泰人寿、国金证券、国金基金等大型金融机构。2021年还获选“陆家嘴金融城十大杰出青年”。

据天眼查显示，林强曾于2020年3月担任和合期货有限公司董事，于2021年12月辞去董事职务。投资了宁波宽客鼎鑫投资合伙企业、巩义市小蚂蚁文化传播公司、和合首创投资管理有限公司、全资控股上海聚拢投资管理有限公司。还担任过上海瑾荣信息技术有限公司监事。

另据报道，虽然明面上林强是和合期货的董事，但实际上是有所隐藏，他的另一个身份是和合期货的实控人。

曾接盘景林投资资产

林强与余雷的合作主要是代销，而高斌与余雷的合作则主要是资本运作。

2023年，长安基金部分股权的消息转让一度引起金融圈关注，一家名不见经传的专事结构化发债的私募公司上海寰财意外杀出，受让了景林投资手中的长安基金的部分股权。

据知情人士透露，本次股权转让是由长安基金董事、前证监会官员、景林投资前董事长兼总经理高斌牵线，景林通过股权上的操作，将长安基金股权转手给上海寰财。虽然公开资料里上海寰财与余雷并无关联，但据业内人士指指出，他在债市操作中与许多私募、机构有关，上海寰财也是余雷串联的主要私募之一。

随后6月中旬，市场传出景林前董事长高斌被带走并失联，并已从景林离职。至于高斌为何出事，目前还没有定论。

据“临平检察”微信公众号12月28日消息，日前，经指定管辖，杭州市临平区人民检察院依法对上海景林股权投资管理有限公司原法定代表人、董事长兼总经理高斌作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。

如今，这一切都随着余雷的身故而戛然而止。